转自：财联社
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宏不雅
高盛：中东冲突正拖累欧洲增长并推高通胀
伊朗冲突已运转对欧洲经济变成明显冲击，但全体影响仍弱于2022年俄乌冲突技巧。本轮欧洲自然气市集冲击相对可控，但油价上升可能更抓久，从而抓续推高通胀压力。
欧洲汽油、柴油及电力远期价钱近期明显上升，但全体仍低于此前高点。与此同期，欧元区高盛金融要求指数（GSFCI）自干戈爆发以来已收紧约15个基点，不外近期市集环境有所荒诞。消耗者信心在4月明显恶化后，5月出现企稳迹象，但全体心计仍偏弱。
高盛将欧元区2026年GDP增长预期下调约0.8个百分点，并大幅上调通胀预测：展望欧元区2026年底通胀率较战前预测提高约2个百分点，英国提高约1.7个百分点。比拟之下，英国经济在战前数据支抓下发达略强于欧元区。
从高频数据来看，欧洲投资者与消耗者信心全体走弱，制造业和服务业PMI均出现放缓迹象，但价钱干系观念明显上升，响应企业正抓续向结尾传导成本压力。欧洲央行消耗者造访闪现，欧元区畴昔一年通胀预期已升至4%。
高盛以为，现在欧洲经济正濒临“增长放缓+通胀上升”的滞胀式压力，但由于自然气市集较2022年愈加证明，因此欧洲暂时仍能幸免出现当年的能源危急级别冲击。
高盛：英国财政压力从头上升税收调遣风险加大
伊朗干戈激发的能源价钱上升，正在从头加重英国财政压力。跟着利率上升、经济增长放缓以及通胀回升，英国预算连累办公室（OBR）畴昔借款预测可能增多约100亿英镑，财政章程下的缓冲空间进一步缩小。
2026世界杯赛事竞猜中国官网要是现时国债收益率和英国央行利率预期抓续，到2029/30财年，仅利息开销就可能畸形增多约50亿英镑。与此同期，更高能源价钱还将压低经济增长、推高福利开销，并削弱财政空间。自然政府已推出部分针对家庭和企业的支抓轮番，但全体财政成本仍相对有限，畴昔政策展望仍以“定向、临时性”轮番为主。
英国财政濒临的更大问题来自长久结构性开销压力。医疗开销增长抓续快于GDP，而英国还愉快到2035年将国防开销占GDP比例从2.3%普及至3.5%。现时部门预算已明显偏紧，畴昔财政审查中好像率需要追加开销。高通胀还会侵蚀既定预算的实质购买力，进一步增多财政补贴需求。
政事层面，不细目性也在上升。市集以为曼彻斯特市长安迪·伯纳姆有较大契机取代首相斯塔默，但伯纳姆已愉快看护现存财政章程，这缩小了英国大幅扩大赤字的可能性，也意味着政府畴昔更可能转向加税。
不外，加税空间相通受限。工党此前愉快不提高所得税、升值税、国民保障及企业税率，因此政府可能更多辩论房产税、地皮税、成本利得税及待业金税矫正。
高盛指出，成本利得税矫正就怕能带来预期收入，而更激进的金钱税矫正又可能打击投资与储蓄。全体来看，英国政府畴昔财政政策将濒临越来越忙活的量度。
瑞穗：日本经济暂时矜重但霍尔木兹风险或冲击增长与通胀
尽管伊朗冲突抓续升级，日本经济现在仍发达出一定韧性。日本2026年一季度实质GDP环比增长0.5%、折年率增长2.1%，略高于市集预期，私东说念主消耗、企业投资及出口均发达矜重，闪现日本经济在中东场所恶化前看护较好现象。
高油价将在二季度运转对日本经济变成压力。基准情景下，跟着地缘政事风险荒诞、油价安稳回落，日本经济仍可看护接近潜在增速；但若霍尔木兹海峡长久受阻、油价抓续高于每桶100好意思元，并激发石油干系家具供应短缺，日本GDP存在阶段性负增长风险。
交易方面，日本4月出口同比增长14.8%，入口增长9.7%，驱散集结第三个月交易顺差。瑞穗以为，中东场所恶化导致原油等入口受限，是顺差扩大的原因之一。
通胀方面，日本4月天下CPI全体有所降温，中枢CPI从1.8%降至1.4%，主要受到汽油补贴、免费小学午餐等政府政策影响，食物通胀也有所放缓。现在伊朗冲突对日本通胀的径直影响仍有限，但瑞穗展望，跟着高能源成本安稳传导，2026年下半年起中枢通胀和商品通胀将从头加快，并在2027年重返“2%以上区间”。
货币政策方面，瑞穗以为日本央行仍倾向不竭加息。尽管日本政府对进一步加息偃派严慎，但央行里面鹰派声息增强，6月会议加息仍是基准情景。瑞穗展望，日本央行最终可能将政策利率提高至1.5%驾御，并看护“约每六个月加息一次”的节律。与此同期，好意思元兑日元畴昔展望将安稳回落，但日元长久仍偏弱。
民众央行
法国农业信贷银行：上调好意思国利率预测伊朗干戈推升通胀风险
好意思伊干戈激发的能源与通胀担忧，正在推高好意思债期限溢价，并使好意思国国债收益率抓续承压。10年期好意思债收益率较干戈爆发前已上升约60个基点，10年期ACM期限溢价则从2月底的60bp升至约90bp，在中东场所出现抓久和平前，好意思债收益率仍存在进一步上行风险。
好意思联储已缓缓从“偏鸽”态度转向更关心通胀风险，市集甚而运转计入2027岁首加息预期。展望好意思联储本年不会降息，初度降息将推迟至2027年第二季度，仅降息25个基点。短期内，2年期好意思债收益率展望看护在4.00%-4.15%区间，10年期收益率年底标的约为4.5%。
近期好意思国处事与通胀数据并未转变好意思联储“不雅望”态度，但联储里面对通胀的担忧明显高于对经济增长的担忧。即便新任好意思联储主席凯文·沃什倾向更激进降息，也可能遭到FOMC其他官员遏抑；除非劳能源市集一忽儿恶化，不然联储短期内不太可能转向宽松。
要是好意思国与伊朗畴昔达成长期息兵、能源市集复原经常，2026年后期利率可能安稳回落，并延续至2027年中。
好意思联储仍将不竭通过国库券购买（RMP）看护充裕流动性，B体育世界杯中国官网首页以缩小融资市集波动。
产业
高盛：AI与税收刺激将推动好意思国成本开支强盛增长
AI投资与新一轮税收激励正共同推动好意思国企业成本开支加快增长。2026年一季度，好意思国实质企业固定投资年化增长10.4%，明显高于2025年的5.6%；剔除设备入口等成分后，潜在国内成本开支增速也从2025年的2.4%升至5%。
AI基础表率设备仍是最中枢驱能源。高盛估算，2026年一季度好意思国AI干系年化开销已达6500亿好意思元，年底或冲破8000亿好意思元，涵盖数据中心、服务器、半导体、电力表率、软件及研发等范畴。高盛展望，AI将为2026年委果成本开支增长孝敬3.3个百分点，对GDP增长孝敬约0.3个百分点，但由于巨额AI设备依赖入口，以及半导体投资在统计口径中被低估，对官方GDP增速的体现仅约0.1个百分点。
税收政策相通组成膺惩支抓。“大而好意思”法案中的加快折旧等税收优惠，已运转明显刺激制造业、运载、矿业及设备投资。展望干系政策将为2026年景本开支增长畸形孝敬约3个百分点，影响将在年中隔邻达到岑岭。
比拟之下，油价上升对全体成本开支拖累有限。好意思国能源企业如今更强调成本递次和激动陈诉，而非单纯扩产，因此高油价未明显推升钻井和能源投资。非能源行业设备投资虽会受到一定冲击，但全体影响仅约拖累成本开支增长0.1至0.3个百分点。
此外，2025年压制投资的两大顶风——通胀削减法案与芯片法案推动的制造业建厂潮正在降温，以及关税推高成本品成本——将在2026年缓缓减轻。高盛因此将2026年企业成本开支增速预测从6.5%上调至7.8%，并看护好意思国2026年GDP增长2.1%的预测。
摩根大通：能源冲击抓续压制民众航空看成新兴市集承压最明显
中东能源冲击仍在抓续影响民众经济看成，其中航空业受到的冲击最明显，尤其是新兴市集。叙述闪现，民众航班数目不仅低于客岁同期，也明显弱于经常季节性增长，新兴亚洲、拉好意思及“EMEdge”（旯旮新兴市集）国度受影响最严重，而好意思国与欧洲相对更具韧性。
比拟之下，民众车辆出行数据全体仍较证明，响应出汽油库存相对富饶，且汽油价钱涨幅明显低于航空燃油。好意思国消耗者开销现在尚未出现明显断裂，摩根大通讯用卡数据闪现，可选消耗和旅游开销仍大体稳健季节性规则，但并未出现市集此前预期的“退款推动型消耗反弹”，且部分开销增长可能仅仅价钱上升带来的格局增长。
自冲突爆发以来，民众零卖燃油价钱累计上升约30%，最近一周不竭小幅上升0.4%。印度、泰国等亚洲新兴市集涨幅尤为明显，部分国度柴油价钱涨幅甚而卓著90%。民众航运成本也明显上升，上海至纽约、洛杉矶等主要航路运价涨幅卓著50%。
亚洲对波斯湾能源入口依赖度精深较高，印度、日本、韩国等国濒临更大能源冲击风险。同期，欧洲自然气库存抓续低于往常两年同期水平，德国库存压力尤其明显。
现时能源冲击已运转安稳向通胀、运载与消耗范畴扩散，但好意思国由于汽油库存仍相对充裕，短期内缓冲才调仍强于其他地区。
大量商品
瑞银：白银需求放缓高银价正运转防止消耗
近期白银价钱参预高位盘整阶段，主要受中东地缘政事风险、油价上升以及市集对通胀和利率上升的担忧支抓。但与此同期，高银价本人已运转压制需求，使白银中长久出路趋于退却。
瑞银现在将畴昔各期限白银标的价和洽看护在每盎司80好意思元，并以为银价短期好像率看护在70-90好意思元区间震撼。该行指出，尽管投资需求仍能部分对消工业需求疲软和矿山供应增多，但全体供需缺口已明显缩小。瑞银此前将2026年白银市集缺口预估从约3亿盎司大幅下调至6000万至7000万盎司，现在看护这一判断。
往常一年银价累计上升卓著140%，高价钱依然运转防止珠宝、银器以及光伏行业需求，尤其是价钱敏锐型买家。与此同期，波动率上升和利率走高也削弱了投资需求。本年以来，白银ETF抓仓减少卓著6700万盎司，总抓仓降至约7.94亿盎司；全年投资需求展望约3亿盎司，低于客岁的近4.4亿盎司。
与黄金不同，白银枯竭央行购金这一长久计谋需求支抓，因此更容易受到私东说念主投资和工业需求波动影响，全体发达可能不竭过期于黄金。不外，由于白银与黄金高度干系，若金价不竭上升、好意思元走弱以及好意思国利率回落，白银价钱仍将赢得一定支抓。
公司
高盛：联念念季度功绩超预期AI服务器盈利才调显耀改善
联念念2026财年第四财季功绩显耀超预期，主要受收入和毛利率强于预期推动。季度净利润5.21亿好意思元，环比下跌5%，但分裂跨越高盛和市集预期269%与63%；收入215.9亿好意思元，环比仅降3%，在淡季及存储成本上升配景下仍明显好于预期。毛利率看护16.4%，高于市集预期的约14.8%。
中枢PC业务方面，IDG部门收入146亿好意思元，同比增长24%，谋略利润率看护7.0%，闪现在内存加价压力下盈利才调依然矜重。联念念民众PC出货量同比增长8.6%至1650万台，明显跑赢民众PC市集2.5%的增速，响应行业整合下市集份额抓续普及。智妙手机业务相通驱散双位数增长，并在全体手机市集下滑3%的情况下驱散6%的销量增长。
AI服务器成为最大亮点。ISG基础表率业务收入同比增长37%至56亿好意思元，谋略利润率从上一季度的-0.2%大幅升至3.6%。云服务商和企业客户对AI服务器需求强盛，推动盈利才调明显改善。英伟达GB300NVL72已参预量产阶段，并谋略于2026年下半年运转出货下一代Rubin平台。现在公司已完成卓著5800个AI客户部署，并抓续扩大液冷AI机柜产能。
服务业务SSG收入同比增长19%，谋略利润率看护22%以上，高附加值与频繁性服务收入占比抓续普及。
高盛看护联念念“买入”评级，标的价12.53港元，但指出现时股价已高于标的价，畴昔风险包括PC及服务器需求复原不足预期，以及AI服务器竞争加重等。
（财联社夏军雄）B体育世界杯中国官网首页