文｜刘乐文石旖瑄
中国好意思妆行业负责步入高质地发展新阶段。国货色牌市占率已进步至57%，花消者有绸缪转向暖和要素功效而非品牌。监管战略抓续升级举高行业合规门槛，线高尚量资本高企挤压商家盈利；品牌集聚度已超弘扬国度，但集团集聚度仍有进步空间。供需重构后好意思妆行业运营主体仍有四种增长旅途：产业链一体化、品牌出海、双好意思交融、AI重塑，提倡暖和好意思妆龙头公司收拢新红利后的破局技艺。
需求端：中国好意思妆行业完成高速扩容，负责步入高质地发展新阶段，国货色牌份额抓续进步。(1)阛阓边界重回增长：2025年行业重拾增长至8225亿元边界，同比增长6.18%，需求韧性初显。(2)花消者有绸缪机制：花消者有绸缪日益感性，要素和功效暖和度已向上品牌。(3)国产替代叙事：国货阛阓份额从2021年的40.4%进步至2025年的57.0%，30岁以下年青花消者90%以上平常购买国货，为原土品牌增长奠定坚实基础。(4)渗入率进步逻辑：现时家用护肤品抗老渗入率已接近90%，行业告别渗入率进步红利，翌日增长依赖花消信心复苏和结构升级。
供给端：监管战略抓续升级重构行业利益分派，线高尚量趋势使品牌主体承压，品牌集聚度已达好意思、日、韩水平，集团化发展仍有空间。(1)阛阓主体角度看，自2021年《化妆品监督搞定条例》负责试验以来，监管体系抓续完善，B体育世界杯中国官网首页从头原料搞定、功效声称考据到全要素标注，关系端正阻抑落地。合规狡计阛阓主体稳步进步。而化妆品注册及备案量阅历了先升后降的经过。(2)流量角度来看，线上渠说念份额已冲突50%，抖音与淘天酿成平分秋色形势，抖音告白收入保抓20%以上高速增长，流量资本高企成为电商商家最大挑战，行业从纰漏流量争夺转向细致化运营。(3)从集聚度来看，2025年中国品牌口径CR10达到20.8%，已高于好意思国、日本、韩国，但集团口径CR10仅为41.9%，仍低于训练阛阓，翌日龙头集团通过多品牌矩阵整合空间仍存。
投资提倡：咱们合计供需重构后好意思妆运营主体仍有四种增长旅途：产业链一体化、品牌出海、双好意思交融、AI重塑。提倡暖和好意思妆龙头公司收拢新红利的“破局”技艺。
[1]好意思妆行业渠说念膨大及渗入率进步暂时参加平台期，翌日增速诞生依赖花消信心复苏，若宏不雅经济出现波动，行业增速可能不足预期。
[2]监管战略抓续升级，监劳动件、舆情事件皆可能带来单一居品、品牌、品牌集团在翌日一段时辰销售下跌的风险。
[3]线上渠说念形势变化带来品牌多平台运营难度和资本同步进步，可能导致公司利润增速不足预期。
[4]好意思妆行业单一爆款居品质命周期分化。若品牌推新节拍跟不上花消者偏好变化，市占率可能下滑。
证券磋议文书称呼：《好意思妆行业专题磋议系列一：供需重构后的增长新旅途》
对外发布时辰：2026年5月27日
文书发布机构：中信建投证券股份有限公司
本文书分析师：
刘乐文SAC编号:S1440521080003
SFC编号:BPC301
石旖瑄SAC编号:S1440526040001B体育世界杯中国官网首页